El
apalancamiento financiero estudia la financiación con recursos propios frente a
con deuda (activo-recursos propios) por una parte y, el efecto del coste de la
deuda en el beneficio ordinario, por otra. El primer ratio se obtiene de
ACTIVO/R.PROPIOS y el segundo de BAI/BAII. Donde BAI=Beneficio antes de
impuestos, y BAII=Beneficio antes de impuestos e intereses. El producto de los
dos ratios indicados es el apalancamiento financiero que puede presentar
los siguientes resultados:
·
mayor que 1, la deuda aumenta la rentabilidad y por
tanto es recomendable.
·
menor que 1, la deuda disminuye la rentabilidad y
no es conveniente.
·
igual a 1, la deuda no tiene efecto sobre la
rentabilidad.
Como puede verse en la descomposición de la
rentabilidad detallada en cuadro superior, el beneficio de la empresa antes de
impuestos es igual al beneficio financiero de todos los activos=recursos de la
empresa, multiplicado por el apalancamiento financiero. Por tanto, éste depende
del beneficio antes de intereses e impuestos (BAII), de coste de la deuda y del
volumen total de la misma.
Conviene aclarar que el apalancamiento financiero solo mide el efecto sobre la
rentabilidad financiera, sin tener en cuenta el volumen adecuado de deuda, en
cuanto a la capacidad para su devolución.
La aplicación Excel siguiente obtiene la descomposición de la rentabilidad del
BAI/ACTIVO en rentabilidad (BAII/ACTIVO por APALANCAMIENTO FINANCIERO), para
tres fechas de balance determinadas.
